4318 Просмотров

Оценка ценных бумаг (определение внутренней теоретической стоимости ценных бумаг)

Тема 7. Оценка ценных бумаг (определение внутренней теоретической стоимости ценных бумаг).
[содержание h2]

1. Оценка облигаций

Облигации являются долговыми ценными бумагами. Они могут выпускаться государством либо корпорациями.

Оценка ценных бумаг

Облигации, как правило, приносят своим владельцам доход в виде фиксированного процента к нарицательной стоимости. Существуют облигации и  с плавающей ставкой, которая меняется по определенному алгоритму.

Облигации могут иметь следующие виды цен:

  • нарицательную (номинальную);
  • выкупную;
  • рыночную (курсовую).

Нарицательная цена – напечатана на бланке облигации; является базой для начисления процентов.

Выкупная цена – по ней производится выкуп облигаций эмитентом по истечении срока займа; она может совпадать с нарицательной.

Рыночная цена – определяется конъюнктурой рынка, под воздействием спроса и предложения.

Отношение рыночной цены к номиналу называется курсом облигации.

Рассмотрим способы оценки основных видов облигаций (определения их внутренней теоретической стоимости).

 1. Оценка облигаций с нулевым купоном.

Текущая внутренняя стоимость любого вида ценной бумаги определяется по формуле:

Оценка ценных бумаг. Оценка облигаций(1)

где СFi —  ожидаемый денежный поток по ценной бумаге в i-ом периоде;
r – приемлемая норма доходности.

Облигации с нулевым  купоном отличаются тем, что процент по ним не не выплачивается). Они погашаются по цене выше номинала.

У облигаций с нулевым купоном денежные поступления по годам, за исключением  последнегогода, равны нулю, поэтому формула имеет вид:

                                        PV = CF / (1+r)n ;                                          (2)

где PV – стоимость облигаций с позиции инвестора;
СF – сумма, выплачиваемая при погашении облигации;
n – число лет, по истечении которых  производится погашение облигации.

2. Оценка бессрочных облигаций.

По ним производится неопределенно долгая выплата процентов в  установленном размере(CF)  или по плавающей ставке:

PV = CF / r;                                                    (3)

где CF – выплачиваемый годовой доход по облигации;
r – приемлемая норма  доходности.

3. Оценка облигаций с постоянным доходом.

Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых  по годам поступлений (С) и нарицательной стоимости облигаций(F),  которая выплачивается в момент погашения облигации.

Оценка ценных бумаг

2. Оценка акций

Виды цен акций:

  • номинальная;
  • эмиссионная;
  • балансовая;
  • ликвидационная;
  • курсовая.

Номинальная цена указывается на бланке ценной бумаги. Это доля уставного капитала, которая приходилась на одну акцию в момент утверждения акционерного общества.

Эмиссионная цена – по этой цене акции продаются на первичном рынке ценных бумаг.

Балансовая цена – рассчитывается по балансу как отношение стоимости чистых активов по балансу за минусом задолженности кредиторам к общему числу акций.

Ликвидационная цена – определяется в момент ликвидации акционерного общества. Показывает, какая часть стоимости активов по ценам реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами, приходится на 1 акцию.

Курсовая (рыночная) цена – по этой цене акции котируются на вторичном рынке. Определяется путем отношения доходов, приносимых данной акцией, к рыночной норме доходности.

1. Оценка привилегированных акций – их текущая стоимость определяется по формуле (3).
Суть оценки этих акций заключается в отношении величины дивиденда по акции к рыночной норме дохода.

2. Обыкновенные акции оцениваются в большинстве случаев по формуле(1).
В зависимости от динамики дивидендов по акции формула(1) трансформируется.

Могут быть 3 варианта динамики прогнозных значений дивидендов:

  1. дивиденды не меняются (тогда используется формула(3);
  2. дивиденды возрастают равномерно;
  3. дивиденды возрастают неравномерно.

В этом случае предполагается, что базовая величина дивиденда равна С; ежегодно она увеличивается с темпом прироста g.

Тогда формула (1) будет иметь вид:

dividend(5)

где Со – дивиденд, выплачиваемый в базисный момент времени;
Ск – прогноз дивиденда в к-ом периоде;
g – прогноз темпа прироста дивиденда в первые k подпериодов;
р — прогноз темпа прироста дивиденда в последующие  подпериоды.

Во всех развитых странах для определения общей тенденции в изменении курсов акций применяются специальные индикаторы – фондовые индексы.

Если статья полезна для Вас, не забудьте поделиться ею в соц. сетях (кнопки ниже).

Экономические науки

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *