4686 Просмотров

Риски финансовых инвестиций: оценка

Риски финансовых инвестиций: оценка [содержание h2]

1. Сущность понятий «риск», «доход», «доходность»

Риски финансовых инвестицийРиск и доход в финансовом  менеджменте рассматривается как две взаимосвязанные категории. Существуют различные определения понятия «риск».

В наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

В частности, риск может быть определен как уровень определенной финансовой потери. Потеря может быть выражена в следующем:

а) возможность не достичь поставленной цели; б) неопределенности прогнозируемого результата; в) субъективности оценки прогнозируемого результата.

Ценная бумага, с которой ассоциируется больший размер потерь, рассматривается как более  рисковая. Считается, что государственные ценные бумаги(при условии стабильной экономики) обладают небольшим риском, поскольку вариация дохода по ним практически равна нулю.

Обыкновенная акция любой компании представляет собой более рисковый актив,  т.к. доход по ним  может ощутимо варьировать.

В связи с этим есть еще одно определение понятия «риск»: риск – это степень вариабельности дохода, который может быть получен благодаря владению данной ценной бумагой.

Доход, который обеспечивается какой-либо ценной бумагой может состоять из двух элементов:

  • доход от изменения стоимости ценной бумаги(эмиссионный доход);
  • доход от полученных дивидендов(процентов).

Доходность —  это отношение дохода к первоначальной стоимости актива, выраженное в процентах(норма дохода).

Например, предприниматель год назад приобрел акции по цене 15 тыс. грн. Текущая рыночная цена акций была 16,7 тыс. грн., полученные дивиденды за год составили 1 тыс. грн. Тогда доходность будет равна:

Дх = [1+ (16,7-15,0)] : 15,0 = 18%.

Менеджерам необходимо учитывать риск в работе с ценными бумагами. Ключевая идея, которой должен руководствоваться при этом менеджер: требуемая доходность и риск изменяются в одном направлении,   т.е . пропорционально друг другу.

Ясно, что риск является вероятностной оценкой, поэтому его количественное измерение не может быть точным. В зависимости от того, какая методика применяется, уровень риска может меняться.

2. Определение уровня риска ценных бумаг

Известны две основные методики оценки риска ценных бумаг:

  • анализ чувствительности конъюнктуры;
  • анализ вероятностного распределения доходности.

Сущность первой методики заключается в расчете размаха вариации доходности ценных бумаг (R) исходя из:

  • пессимистического прогноза доходности (Дп);
  • наиболее вероятного (Дв);
  • оптимистического (До).

Этот размах вариации (R) и рассматривается как мера риска, который связан с данной ценной бумагой:

R = До – Дп

Чем больше размах вариации доходности (R ), тем больше уровень риска.

Сущность второй методики заключается в построении вероятностного распределения значений доходности, исчислении стандартного отклонения от средней доходности (Ос) и коэффициента вариации (V), который и рассматривается как уровень риска данной ценной бумаги.

Таким образом, чем выше коэффициент вариации (V), тем более рисковым является данный вид ценной бумаги.

Основные этапы расчетов:

  1. делаются прогнозные оценки значений доходности (Кі) и вероятностей их осуществления (Рі);
  2. рассчитывается наиболее вероятная доходность (Кв):  Доходность
  3. рассчитывается стандартное отклонение (Ос): Отклонение
  4. рассчитывается коэффициент вариации (V):

V =  Oc / Kв

Риск ценных бумаг должен рассматриваться во времени: чем дольше горизонт планирования, тем труднее спрогнозировать доходность ценных бумаг, т.е. размах вариации доходности и коэффициент вариации увеличивается. Это значит, что с течением времени риск возрастает.

Главный вывод такой: чем более долговременным является вид ценных бумаг, тем он более рискован, тем больше вариация доходности. Например, акции считаются более рискованными, чем облигации, потому что акции бессрочны.

3. Риск инвестиционного портфеля

Риск отдельной ценной бумаги не может рассматриваться изолировано.

Любая новая инвестиция (ценная бумага) должна быть проанализирована с точки зрения ее влияния на изменение доходности и риска инвестиционного портфеля  в целом.

Поскольку все финансовые инвестиции различаются по уровню доходности и риска, их сочетание в портфеле  усредняет эти количественные характеристики, а в случае оптимального их сочетания можно добиться значительного снижения риска портфеля ценных бумаг.

Для оценки риска портфеля ценных бумаг используются те же методики, что и для отдельного вида ценных бумаг, а именно:

  • анализ чувствительности конъюнктуры;
  • анализ вероятностного распределения доходности.

Но особенность состоит в том, что исходные данные для расчетов находятся по средней арифметической взвешенной.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *